市场的底部区域的特征越来越明显  

时间:2011-12-23


10月下旬出现了两周短暂的反弹后,股指已经连续七周的阴线,不断创出的新低,让市场的悲观情绪也日益浓重。尤其是下穿前期低点2307后,股指呈现加速下跌的格局,期间指标蓝筹股的股价跌幅不大,而中小市值公司、ST类的公司以及题材概念股的价格出现较大幅度的下跌,财富负效应给投资人带来的伤害不小,投资人的情绪变得更加悲观。

近期的利好消息频出,但市场对利好消息的反应冷淡。这非常符合熊市后段的特征。

国内方面:一方面汇金公司宣布增持国有银行股;央行时隔三年后首次下调存款准备金率,明显的货币政策转向也没有引起市场的热情;中央经济工作会议中将稳增长放在突出的位置,与2011年的控通胀相比,政策的重心已经明显发生转向;社保基金近期高调入市增仓;证监会倡议养老基金入市,鼓励长期资金投资A股市场…..这些都是积极正面的信息。

而欧洲方面1221日,欧洲央行宣布向欧洲商业银行提供无限额3年期的贷款,第一阶段就有超过4000亿欧元的贷款申请,并且对于这些贷款,欧洲央行不限制商业银行用来购买欧元区国家的主权债务,欧美股市对此消息给予了积极的反应。笔者认为这是欧债危机爆发以来欧洲决策部门采取的最令人振奋的举措,欧洲央行迈出了这一步,相当于欧洲央行事实承担起了最后贷款人的职责,这对于稳定欧洲主权债务危机具有非常重要的意义,最近几天,西班牙、意大利等国家的主权债务的收益率已经出现了下降的局面。

在上个月的月报中,我们提到:“我们判断,宏观经济政策的转向已经迫在眉睫了”。1130日晚间,央行宣布125日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。应该说,投资人期盼已久的政策底已经出现了。根据我们过往两轮熊市中的经验,政策底往往先于市场见底,政策底出现后,市场仍然会有最后的创出新低的一跌,这最后的一段下跌,市场最典型的心态就是:“这个市场没得救了,连政府出了这么多的利好政策都涨不起来,赶紧止损离场吧,再跌下去恐怕连渣都没有了!”这一阶段市场投资人的心态的特点是从麻木转为恐慌。

近期的投资策略:

从战略的眼光看,市场目前无疑进入低估区,对于中长期投资者而言,应该是一个逐渐加仓的过程。这一阶段,我们会保持一定的仓位,虽然短期的净值仍然可能有一定的波动,但从中长期看,这里仓位过低踏空的风险是比较大的。

在择股上,我们偏好行业及公司成长空间较大,竞争优势及业绩持续性较好的公司。未来的一个季度总体还是延续我们之前对市场的判断,策略上仍然是耐心春播。


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