别把草当成树来种!30句话读懂吴伟志的投资哲学

时间:2018-03-16

“成长股投资最大风险是把一棵草当成树来种,无论你多用心去种它,你的结果都是注定的,草是长不成树的。”


“同样做一件事,起心动念那一刻往往就决定了最终的命运,弄清楚你内心深处究竟是出于何种动因去买?这非常重要!


这是中欧瑞博董事长吴伟志做了20多年投资的经验之谈。吴伟志曾经靠茅台赚了20倍,他说自己最早做趋势投资出身,多年体会下来,其实真正赚到钱的是成长投资。


停牌9个多月的乐视,昨日复牌。曾经的创业板市值第一大股,毫无悬念地在跌停板上被牢牢按了两天,而且绝不会只有两天。


那些买了乐视的投资者里,有不少人恐怕当初只是看了贾跃亭的PPT,就以为乐视定能长成一株参天大树。


吴伟志还曾说到,资本市场非常适用英特尔前总裁格罗夫的一句话“永远战战兢兢,永远如履薄冰”。


“聪明投资者”从吴伟志过往真实可信的采访和演讲中,收集了他最精彩的30句话,分享给大家。


成长股投资最大风险是把草当成树来种


1做投资就是两个问题,一个是择股,一个是择时。我们最早是做趋势投资出身的,多年体会下来,大的风险也躲过了,但没赚到什么大钱,真正让我挣到钱的是成长投资。


2,做好成长投资,你必须懂企业,必须懂市场。要选择盈利成长确定性好、行业空间大、具有优秀商业模式的的企业,第二我们要以合适的估值水平去买它。第三我们要持有相对长的时间,分享企业成长带来的丰厚回报。


3在我们眼里有A,B,C三类公司:A类公司,就是商业模式好,行业空间大,行业壁垒高。这家公司在行业里竞争力要强,最终对业绩测算还是要靠谱的;B类公司是这公司不会倒,但是让他快速增长也很难;C类公司,行业向下,公司向下,或者有重大瑕疵,造假类的。


我们的打法是,大部分盈利来自A类公司。但是到了牛市中段开始,A类会很贵,要做调仓,到B类。


4我们对选成长股的方法论是:选具备MAPER成长基因的公司——(1)商业模式(Model);(2)竞争优势(Advantage);(3)成长空间(Potential);(4)管理优秀(Excellent);(5)业绩确定(Return


5优秀的教育家讲究因材施教,我们做基本面研究的团队讲究的是对你关心的行业和公司做完深入研究后的准确性,谁是树?谁是粮?谁是草?成熟农民该做的就是“按种树之道来种树”,“用种粮之道来种粮”,道法自然及时锄草。


6,成长股投资最大风险是把一棵草当成树来种,无论你多用心去种它,你的结果都是注定的,草是长不成树的。但是你要是判断对了,你收益就很大。


7准确性肯定要多做研究,但也会错。所以我们对于流通性有要求。市值不大,流通性不好的,即便看好,我们总的投入仓位也不能太高。观察是否有可能犯错,如果实际证明没有错,才敢压上去。好的牛股也是不断试错试出来的


8对于专业投资人来说,做成长投资最难的不是选股,而是你选出来一家好的成长股之后,期望的合理估值和市场最终给他的合理估值有差异。我们吃过很多亏,究竟50倍估值合理还是40倍合理,我们内心的期望是尊重市场的集体决定。


择时:春夏秋冬类比牛熊循环


9中欧瑞博有一个投资时钟的理念,我们喜欢把股市的牛熊循环和一年四季春夏秋冬做类比,里面的圈子就是春夏秋冬,外面就是牛熊循环。

 

10股市四季与自然界四季有几点非常相似的地方:


1)周而复始,循环不息。股市牛熊循环的动力来自于两个因素,一是经济有周期;二是人心永远不变,人心永远是在贪婪与恐惧之间摇摆,当机会来临的时候,人们就恐惧,当风险很大的时候,人们就很疯狂、很贪婪。


2)牛熊循环和四季最像的地方是什么?短期看温度总是波动的,但季节的变化趋势不会改变。同样,股市的指数每天都在波动,但是牛熊循环的变化趋势不会因为几天的股市波动就改变。


3)不同的季节穿不同衣服,不同的牛熊循环,不同的阶段,我们的投资策略一定要随之发生改变。


11在择时方面,我们遵循春播、夏长、秋收、冬藏的原则,牛市中我们追求的目标是跟上市场的步伐。在熊市当中,要耐心守住上轮牛市的成果,我们追求的目标是熊市中的回撤力求不超过20%


12买优秀的成长股不能等到指数最低点的时候出手。最优秀的成长股会在指数涨潮之前先涨,每一轮春天扮演最优秀成长股角色的,一定是那个时代新经济的代表。


13不要奢望在“春天”赚大钱,“春天”该播种,你听说过春收吗?你指望春收,首先它不符合道,不符合道的东西就不靠谱,很危险,目标不要定错。


价值投资与趋势投资,都要知行合一


14,同样做一件事,起心动念那一刻往往就决定了最终的命运,弄清楚你内心深处究竟是出于何种动因去买?这非常重要! 


15如果起心动念是因为价值投资,那你在这笔投资中必须自始至终坚持完整的价值投资的方法论,不要等到股价高估有泡沫时,你说股价上涨趋势还没有结束不应该卖出。


16如果你的起心动念是趋势投资,那你就必须严格遵守趋势投资的纪律,不要等到股价走势发展不符合预期时,忘记了趋势投资的初衷与纪律,说这是一家有价值的公司来为自己违反纪律找理由。


17不少投资者将价值投资简单理解为买入持有广为人知的知名的价值股就是价值投资,我们认为这存在明显的认知误区。


18,真正的价值投资是你明白所投资公司的真实价值是多少,当市场价格负向偏离价值时大胆买入,即便股价较长时间不上涨甚至继续更严重负向偏离时仍然耐心坚定持有甚至继续加仓。当股价正向偏离内在价值较多时坚决卖出,卖出后即使股价继续上涨也不为所动。


19,冷买热卖是真正的价值投资者的特质而追逐市场高关注度明星股恰恰是价值投资者所不齿的行为。这里不是想说投资者买热门股不对,仅仅是想提醒这一行为的本质是趋势投资,只要遵循趋势投资的原则行事即可。


20在投资界里,各种不同理念与风格的投资人都有机会取得成功。投资这东西呢,知难,行更难!


21,“知”与“行”之间的差距,是天与地之间的差距。尽管读了很多的经典,了解很多大师的方法,只要没有达到内心坚定的信念并在实践中奉行,都不能称为“知”,自然也离“行”就更远了。能真正做到“知行合一”,达到这种境界你就成为“大师”了。


优秀投资人首先要不迁怒,不二过


22投资是一门实践的科学,跟体育运动一样。只有知识不够,唯有长期的专业训练,才能将动作做到位。


当机会站在你面前时,能否抓得住,不是知识层面的问题,而是心理层面的。


23,要成为一个优秀的投资人首先要“不迁怒,不二过”,诚实面对投资,面对市场。“不迁怒”就是投资做不好一定要反思自己原因,不要认为市场不理性,不要找其他原因。


24“不二过”也非常重要,如果你能做到不二过,市场中有几百种错误,每年犯二十种错,十年以后就不会犯大的投资错误。


25只有足够长的时间,犯足够多的错,才能抓住大的投资机会。巴菲特、索罗斯,当一个机会放在他们面前的时候,他们会扑上去,因为他见过很多次送钱的机会。


但如果过去没有经历过的人,可能会错过投资机会,而第二次机会来临时则可能尝试参与,第三次才会在机会来临时扑上去。会学习的人,经验和犯错是非常宝贵的。


26,当你不知道什么事情是正确的时候,你首先要想清楚什么事情是犯错误的,知己知彼,百战不殆,对手犯的错误是胜,但不败是可以自己把握的。想在这样的市场当中赚大钱,实现这个目标之前,第一步先做到不犯错误。


27如果一旦犯错,需要纠正的执行力。做投资最重要的是你必须坚持正确,纠正错误。犯错不可怕,可怕是我们没有发现错误和纠正错误的能力。


28,纠正错误越早越好,绝不能等,因为你已经错了,必须及时纠错,让自己处于不置于重大危险的境界。


29中欧瑞博的标志是兔子,主要是表示对市场的敬畏,对风险的警觉。兔子总是竖着耳朵,连吃草的时候都不例外。


30,市场力量是很强大的,你一不小心犯了错误没有纠正,你可能就被吃掉了。英特尔前总裁格罗夫说过一句话:“永远战战兢兢,永远如履薄冰”,这在资本市场非常适用。


  • 工作时间:周一至周五 8:30-17:00
  • 电话:0086-755-82876298
  • 邮箱:service@rabbitfund.com.cn
  • 公司地址:深圳市福田区福华一路138号深圳国际商会大厦A座2408室
Copyright©2007 RABBIT FUND, All Rights Reserved