伟志思考:欲速则不达,论A股持久战

时间:2015-12-01


 

11月份的A股市场,冲高、横盘、回落,走出一条长上影的K先,尤其是11月27日,一根当日跌幅为5.38%的大阴线,让已经开始逐步习惯市场平稳运行的投资者感到迷惑了。是股灾重来?还是慢牛回头?即便对于仓位不算太高的投资人,究竟是该坚决离场还是果断抄底,确实让大家感到有些纠结。

的确,如果必须在牛市或熊市这两个选项中二选一,此刻的选择是比较困难!难以选择之余,倒逼我们再思考一下,除了牛与熊之外,是否还有第三种选择?我们倾向于在明年二季度之前,如果没有超预期的重量级突发因素的出现,市场将会维持一种平衡的运行格局,非牛非熊!

如果以战争的思维来解读,自2014年7月份开始,多头部队在货币宽松、利率下降、赚钱效应、储蓄搬家、加杠杆、市场疯狂等众多火力的掩护下,用了4个季度的时间,从2200点起步一路势如破竹冲到5000点以上。然后空头部队从今年6月中旬,在获利筹码、大股东减持、政府降温、主动去杠杆、强制去杠杆、市场恐慌等火力的掩护下,用一个季度的时间,将多头部队从5187逼退到3000点以下。目前及今后一段时间,双方会在3300点一线形成相持的局面,短期内,一方面多头如果要继续大举上攻,缺乏宏观经济基本面和企业盈利改善的支持,再大涨只能涨估值形成泡沫,多头部队需要在此处重新集结,等待补给线的跟上。另一方面,空头部队要向下大跌,也遭遇到央行宽松的货币政策,股权资产与地产、债券、储蓄等大类资产相比,资产配置的优势逐渐渐现。同时政府救市锁定了大量的流通筹码,供求关系对多方有利。因此大涨的速胜论与大跌的崩溃论,既不符合目前经济、货币的实际情况,也不符合管理层的意愿。所以我们倾向于这种总体大平衡格局会维持较长时间,等待未来环境的改变做出方向性的选择。

投资策略思考:

3300点之上,越涨需要越谨慎,仓位渐降,3300之下,越跌越积极,仓位渐增。在平衡市中,仓位维持中性不必走极端,赚钱机会更主要来自配置方向与品种的选择上。中短期看,一些新经济相关的行业的景气度确实很好,这些行业中有竞争力的企业明后年的增长很确定,短期股价虽然有所反映稍显过热,但调整消化一阵后,明年估值切换吸引力又重新凸显。另一方面,随着供应侧改革的提出已经相关政策措施的逐步落地,周期性行业会否在未来一两个季度出现经营见底,很值得关注。

面对平衡市,我们需要平衡自己的心态,适当降低盈利预期,即便如此,我们相信股权类投资的收益率在未来三年还是好于债券、储蓄与多数房产。要有持久战的心态,积小胜成大胜,欲速则不达!

 

                                   吴伟志

20151129

 

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