伟志思考:谈谈供给侧改革与川普当选

时间:2016-11-01

 

10月份股市依然保持管理层乐见的“稳定”,上证综指全月高低点振幅为4.07%,较上月底上涨了3.19%。期间市场上一些主题投资此起彼伏,存在一些结构性的机会,但是如果追逐热点的投资者如果撤退不及时,也还是容易被左右打脸。对短线投资者节奏把握能力要求较高。

国内:供给侧改革成效显现,意义重大

最近最吸引投资者眼球的恐怕就是“绝代双焦”了,进入10月下旬,动力煤、焦煤、焦炭、钢铁的期货价格一路飙升,动力煤期货的于10月26日创出年内新高662元每吨,较去年11月份最低点每吨278元涨幅高达138%,焦煤的同期涨幅更是高达175%。短短11个月内,煤炭行业就从寒冬直接奔酷暑,从揭不开锅到暴赚,大家对移动信息时代周期变短已经开始有了一些心理准备,但对于今年煤炭行业的冰与火转换速度还是有些目瞪口呆。年初在党中央供给侧结构性改革的果断决策下,发改委给煤炭行业定下严格执行276工作日和淘汰落后产能的目标,在巡视组对国务院有关部委巡视后提出执行供给侧改革力度不够之后,有关部门全面加速各地加强督导钢铁煤炭淘汰落后产能进度。到9月底最新情况是这两个行业已经完成全年去产能任务的80%,有望提前完成全年的去产能任务。在上游原材料价格企稳回升的背景下,9月份的PPI环比上涨0.5%,同比上涨0.1%,结束了连续54个月的下降趋势。

从数据看,今年煤炭行业的总需求绝对数下降的幅度不小,为何煤价还能涨?关键因素是在供给侧结构性改革各项措施的有力执行下,供应端的下降幅度更加显著,终于逆转了供需格局和市场的预期。当然,煤价过快过大幅度的上涨对于下游行业以及煤炭行业本身绝非好事(地产行业招来强力调控就是前车之鉴),但是这一次有中国特色市场出清方式的探索,再一次证明了解决中国的问题一定需要本土智慧,绝不能照抄海外的药方。如果坚持西方的原教旨市场理论,政府不干预耐心等待市场化的出清,那苦日子还长着呢。更何况这些以各种类型国资作为主要股东的煤炭钢铁企业,从它们孕育到诞生都不是依靠市场力量,那我们却奢望依靠纯市场化的力量去解决问题,恐怕太天真了吧。所幸最高决策者号准了脉开对药方,用有中国特色的手段来解决中国的实际问题。可以说,经此一役,中国经济宏观的底部已经基本探明。虽然在全球总需求起来和新一轮经济周期启动还需观察,但至少下有底上有顶的格局已经清晰可见,L型的那一横已经摆在面前了。崩溃论可以说已经被彻底证伪了。

 

国际上:地球人都在看“纸牌屋”和美联储

全世界人民可能从来没有象这一次这样关心美国大选的一举一动。墨西哥比索的汇率、欧美股市、投资者心跳,随着每一场辩论、最新民调的变化起伏。就在川普因为录音门事件选情低迷,民调被希拉里抛离十几个百分点,大家以为今年大选没有悬念的时候。FBI局长科米却在离美国大选投票日仅剩9天的时间,给国会写信宣布重新启动希拉里邮件门事件的调查。不可避免对选情产生重大的影响,最新民调显示希拉里支持率46%,川普支持率45%,双方差距被大幅追近到1%以内,一切似乎都变得有可能了。

这次川普的崛起,靠的就是高举反对精英政治与财阀政治的大旗,在多数主流媒体支持对手的情况下,充分利用自媒体,争取到了美国中下阶层中对现实不满群体的支持。如果这一次川普果然当选,某种意义上,这类似于一次美国穷人用选票进行的革命。因为这些渴望改变,虽然他们不确定是否能在改变中获益,但至少已经这么坏了,变一下想必不会比眼下更坏吧。我们通过对川普的各次发言以及最新的百日施政纲领的研究,不难看出按照他的政治主张施政(也存在目前所说仅仅是竞选语言,上任后未必言行合一的可能。),很可能导致全球化进程出现重大的倒退,并且可能引发贸易战,这无疑会给复苏乏力的全球经济带来了更多的不确定性。这也就是为何国内精英阶层与国际社会对川普当选如此担忧的缘故。关于变革,多数大众的思维往往停留在第一层次的思维:“既然现实中存在不合理的问题,那就让我们来变革吧!多数人潜意识的逻辑会认为变革后会比现在更好”。只有少数的人会进入第二层次的思维:“事实上如果进行变革的结果可能性会有三种,第一比现在好,第二跟现在差不多,第三比现在糟糕多了!”。环顾古今中外,变革后往第三种情形发展的例子似乎远远多于第一种情形。远的不说,刚发生不久以及正在发生中的埃及、利比亚、也门等国家,它们的变革走向第三种情形,当地的民众非常怀念变革前的日子。

眼下不少的美国人民期望变革的愿望可以理解,但是川普是一个值得信任的变革者么?我们可以做一个类似的决策情景比较,假如你开了几年的一台车子有一些异响,加油门有乏力感,一个重来没有修过汽车的朋友开了你的车也发现同样的问题。他回来跟你说,你的车有这些问题,他帮你把车子拆开了好好修一修。你认为他把车子拆开修理后的车子会比修理之前更好还是更糟?相信没有谁敢把车子交给这位勇敢的朋友来拆修。眼下美国人民面临就是类似的选择。川普能不能当选还不确定,就算选上了,也还要听其言观其行。

近期股市的投资策略:

由于未来两个月内,美国大选及美联储加息这些万众瞩目不确定事件会明确下来,我们看到包括美国股市在内,全球股市的波幅都收得很窄,大家似乎都在屏息等待着鞋子的落地。国内10月28日中央政治局刚召开会议讨论经济形势和政策,对近期的货币政策做了新的定调,货币政策的任务阶段性从稳增长转为防止资产泡沫防金融风险上来。因此短期内货币环境可能会边际变紧,结合经济环境与政策导向,股市中短期要打破箱体震荡的格局还是比较困难。在这种环境下,继续保持耐心与定力,继续深入研究基本面挖掘好公司,逐步播种优秀公司也许还是近期的首选策略。

 

                                                                                                                             吴伟志

                                                                                                                       2016/11/1于深圳

 

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