伟志思考:风急雨大,我心阳光

时间:2019-06-03

进入5月份,全球贸易与资本市场风云突变。在五一小长假最后一天,川普6日凌晨的一篇推文,对来自中国2000亿美元的进口商品上调关税至25%,将原本中美间的贸易摩擦得到缓解的预期打破,中国随即推出反制措施,美国进一步对中国科技龙头企业华为实施限制……你来我往,骤然升温。资本市场也随之出现了相应的反应,5月份沪深300指数下跌幅度为7.24%,纳斯达克5月跌幅达到7.93%,恒生指数跌幅达9.42%。一时间,乌云骤起,大雨倾盆。与4月初阳光明媚信心满满形成鲜明的对比,让我们再一次领略到了“变化快”!

眼下,关于未来中美两国间的角力未来如何发展演绎的文章已经汗牛充犊了,我也不可避免的读了不少,各种观点都貌似有理有据,言之凿凿。对于这些存在各种变化与可能的不确定性,这里我并不想就未来做所谓的沙盘推演了,没有必要再浪费各位看官的时间。

当我们过于沉迷于当下并无限放大它的影响时,往往越想越恐怖,自己把自己吓死了。我们有必要一起走出当下,复习一下历史,回归一下常识。


飘风不终朝,骤雨不终日

我所生活的城市深圳是一座海滨城市,每一年的夏天总会遭遇几场台风,对于台风,不同的人态度迥异,读书的孩子们特别喜欢台风来,因为可以不上课放假在家。做企业的却挺发愁,停工不上班还要照常发工资,如果台风持续半个月那还不得破产了?

在这个城市生活二三十年,对于台风的必然来临及应对策略,已经习以为常了。台风登陆的那几个小时高潮时间,在家里沏上一壶好茶,窗前听风观雨,是我个人非常喜欢的一件惬意事,有时还会为风雨持续时间稍短感到些许失落。台风高潮前后几小时,切记停留在安全处,余生很长,再急也不急这几小时。

其实中美之间的摩擦,也挺像台风的,第一,它的到来与否,不以我们的主观意志为转移,该来的时候一定会来。台风中被折断或连根拔起的树木,多数是一些枝叶繁茂与根系发达比例不协调的,或是一些独立于风口没有伙伴的。无论再大的台风,被摧毁的毕竟是少数,更多的生存下来的树木虽然在台风中枝叶也有些小的损坏,但是风雨过后的不久很快就修复了损失,长势更加的繁茂。

经济生活与自然现象中也类似,每一轮经济周期下行总会有它的导火线,要么是地产泡沫破灭引发金融危机、要么是新兴市场债务危机爆发、要么是贸易战引发经济下行……每一轮的经济下行就好比经济领域的台风,虽然诱因、导火线各异但剧本类似。台风是大自然的清道夫,经济下行同样也是经济界的清道夫。各行业中体质弱的企业往往在经济下行周期中问题暴露,严重者无法持续经营退出游戏,生存下来的企业市场份额进一步提升,下一轮经济上行中变得更加的强大,这就是规律与常识。


回顾一下这些年曾经遭遇过的大“台风”

中英关于香港问题的谈判

1982922日到1984918日,撒切尔夫人访华开启了双方谈判,在700多个日夜里双方共进行了22轮谈判。当其时,对于弹丸之地香港的企业与个人来说,由于一些历史成见的原因,对于不少人来说回归无异于一场具有极高不确定性的史无前例大“台风”。那些对未来感到恐惧和绝望的人纷纷抛售资产移民海外。而以李嘉诚为代表的一批华资大佬,在台风中毫不动摇,相反在大家抛售香港资产时继续买入,最终成就了李超人全球华人首富的地位。


八九年的风波

1978年中国开启改革开放后,最大的一场“台风”莫过于八九年的动乱风波。事件高潮时,不仅仅是美国,西方各国几乎一致对我们施加了极限压力。撤资、撤人、撤项目,做好了与中国分道的架势。我们国内也遭遇到各种严重的困难。后来发展的剧本大家都非常熟悉了,为何离去时如此决绝,回来时也毫不犹豫?“滚滚长江水,毕竟东流去”。在我们坚持做正确的事后,好的结果自然而然会随之而来。


钓鱼岛事件

2012年前后,中日之间因为钓鱼岛争端升温,两国关系坠入冰点,情况严重时中国人因为害怕人身安全甚至不敢开日本车上街。几年过后,当下谁还去每天讨论这件事,日本车这两年在中国市场又大受欢迎了。“台风”总有平息下来的时候,然后呢?


美日贸易摩擦

美日自70年代开始一直处于贸易摩擦当中,纺织品、钢铁、彩电、汽车、半导体、电信等等领域先后都发生了冲突,时间跨度达到40年,最终均以谈判、达成协议、日本自愿限定出口、日本扩大进口、日本开放市场等方式解决。在日本主动限制出口美国的过程中,不少产业随之转移出了日本,到了东亚的其他国家,中国也是一个重要的承接地。无论是高关税还是贸易配额,最终的结果都会导致部分产业外移,结果是类似的,部分产业外移毕竟不是世界末日。凡事皆有两面,塞翁失马焉知非福?人类近几十年的不断发展也就是伴随着产业从美国转移到欧日韩、从欧日韩转移到中国和东南亚的过程。未来随着全球化的继续,这种产业转移还将持续下去。也许这属于人类社会进步的必然现象吧。作为投资者的本身使命与责任来说,这时最不该的就是惊慌失措自己吓死自己,而是需要思考在这新一轮产业转移过程中,如何避害趋利。


2008年美国地产泡沫破灭引发的金融海啸

离我们最近的一轮“台风”是2008年美国地产泡沫引发的大崩溃,当其时,多少经济学家与投资家对美国的未来也忧心忡忡,索罗斯当时还说了一句名言,“也许这辈子我再也看不到美国经济走出萧条了”。言犹在耳,剧本的发展跟当时的忧虑完全不符……


就这轮贸易风波而言,美国已接近“黔驴技穷”阶段。

随着对华为等中国高科技企业制裁措施的推出,往后,美国要进一步打出重量级的牌不多了,仅仅是关税量变而非质变。贸易战没有赢家这是一个常识,美国部分政客无非想以贸易为武器要我们妥协。中国的态度非常明确,适当的妥协是可以的,但一定要有原则与底线。部分产业从中国转移出去对中国有一定伤害,但是这是我们可以承受得起的,另一方面这有利于承接产业转移的国家和地区,对美国几乎没有任何好处。相反,我们采取反制措施后,对美国经济与就业也会带来伤害。我不是美国人,不了解民众是否能够上下同心,与川普一起打一场从中短期看损人不利己的贸易战。另一个角度看,贸易战与科技禁运对美国属于中期痛苦,长期灾难的事!也许很多人都以为我在说爱国口号,绝非如此。大家想想,过往我们中国的芯片产业在很多领域的商业竞争力很弱,因此中游的系统集成企业从性价比角度考虑毫不犹豫购买美国的产品。如果美国对中国禁运了,那中国这些性价比稍微差一些的芯片高科技领域的产品顿时没有了竞争对手,开始有了市场,时间一长,这些行业在中国也会逐渐成长起来了,或许就再也不会去美国采购了。就好比当年微软放任盗版软件适当传播培养用户消费习惯一样,由于有了盗版的windows,把国产正版的WPS都灭了。这些道理我想美国的有识之士也能明白。所以布隆伯格先生昨天呼吁美国国会要立法限制总统滥用贸易政策。《孙子兵法》告诉我们,确保不败取决于我们自己,能否战胜取决于对手。对手内部也是有不同政见的,当贸易战的负面效果充分在美国体现时,相信那时情况会起变化。

就在今天,中国发表了白皮书,国防部长魏凤和在新加坡阐明我们的原则立场:“谈,可以!打,奉陪!欺,妄想!”。这九个字体现出我们国家与民族的气节!或许眼下就是这场“台风”的高潮了!


“台风”终究是要停的!然后呢?

回顾上面这么多轮我们曾经目睹的“超级台风”,台风本身的宿命是注定的,它终究是要停的。重要的是我们该如何做?台风来前做什么?台风高潮时做什么?台风过后做什么?也许有些人在台风中受到了过度的惊吓,会从此远离这个时不时就有台风再来的美丽的海滨城市(这样的人在经济活动中不少)。但我绝不会这样,“飘风不终朝,骤雨不终日”,台风的生命力远远没有那么长久,我们需要珍惜短暂的台风天,思考清楚台风过后我们第一时间要做什么?此刻的窗外,虽然还“风急雨骤”,但是我心阳光!


回到近期股市的策略

4月初我们做出了将仓位从进攻水平降低到中性区间的决定,当时并没有预期的川普的突然变脸,只是根据我们自身的系统预判市场需要调整。眼下贸易战正酣,投资者情绪重回熊市状态。市场对贸易战的悲观预期反应已经比较充分了。

目前阶段,我们的总体仓位仍然处于中性区间,我们认为目前已经到了这轮下跌的中后期,向下空间有限。之前没有减仓避险的,对于好公司再继续做空的风险也是不小的。选好品种,做好“台风”停下来进场的准备。

“投资是种庄稼,而不是种天气”,对于以种“树”为主业的我们更是如此。虽然这阵台风来得比较突然,但毕竟“树”依旧在那里,价格便宜了吸引力更大。


                                              吴伟志

                                            201962



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