上个月的报告中我们提到:“市场自2月18日开始的调整,已经进行了8周的时间,调整的时间和深度已经达到了目标了,并且市场上投资人的悲观情绪在4月18日前后已经达到比较高的级别了。”在4月26日前后,也就是调整进行了10周时,市场开始了新的一轮上行,在此轮上涨中,市场分化比较明显,创业板中的不少股票无惧大小非的减持,在估值水平明显高于主板的基础上继续高歌猛进,呈现领涨态势,与此同时,主板蓝筹虽然速度慢于创业板与中小板,也逐级上行。5月22日,多家近期涨幅较大的创业板公司同时发布风险提示公告,提醒投资人注意风险防范。很显然,创业板的热度已经开始引起了监管层的关注了。
5月份汇丰公布的采购经理人指数PMI回到了50荣枯线以下,当日日本股市暴跌了7.2%,或许与这只蝴蝶翅膀稍有关联。央视二台财经频道近期新推一栏节目:《警惕实体经济危机》,记者从一线经济实体采编的信息来看,上游重工和资源行业的经营困难已经比较严重了,并且传导到相关的服务配套行业。国内经济实体近期传递出来的信息显示,中国的宏观经济及微观实体的状况似乎不太乐观!
面对这些信息,投资人的想法是各异的,悲观者与乐观者都能从中获得丰富的信息解读,显然,不可能同时正确。我们显然属于乐观的群体,我们的逻辑是资本市场必然是领先于实体经济的,正如巴菲特在2008年底时面对全美国人大声呼喊:“不要等到经济好转时才去买股票,这样你会错失股票大涨的!”这句话作为四句投资箴言之一悬挂在我们的办公室里,也许此刻正是该深刻理解这句话的时候了。
对于现阶段的市场,我们的观点是旗帜鲜明的,走过5年多熊市的A股市场已经处于低估值区间,虽然还有不少因素制约着大型牛市的启动,因此我们认为市场会在底部区间反复宽幅震荡,相对于过去几年的任何时候,市场已经处于更有利的时机了,时间的机会成本更低了,优秀的公司可以耐心播种,守候收获季节的到来。虽然指数的最低点是否过去还不好定论,但不少优秀企业的最低点肯定已经过去了。
近期投资策略:
短期会继续维持目前高仓位,密切关注手头品种以及市场是否出现过热和泡沫,争取把握好底部大区间震荡的特征,利用泡沫机会阶段减持获取超额收益。
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