三月份的全球股市，均走出了逐步回暖态势，全球老大哥美股基本收复了一二月份的跌幅。A股在证监会换了掌门人后，在多数投资人迷茫犹豫中，沪深300指数3月份全月悄悄上涨了11.84%。对眼前的A股市场该怎么看？怎么办？

证监会换了操盘手！

2月20日证监会换掌门人了，原农行董事长刘士余接替肖钢担任中国证监会主席一职，市场对这位新主席充满着好奇与期待。3月12日刘主席在全国人大新闻中心的记者会上，首次面对媒体就市场关注的问题阐述了他的观点。我本人也早早搬好小板凳坐在电视机前收看，刘主席冷静、睿智、直面难题、多干少说的务实态度给全国股民留下了深刻的印象，第二天的主要媒体均给了新主席极高的评价。说来也怪，自从刘主席履新以来，A股市场的走势总是与一些市场派人士的预期相左，两会之前，多数市场投资者普遍预期国家队在两会期间会照例维稳，两会结束后市场无人照顾就会开始下跌，于是不少投资者提前减仓，事与愿违，恰恰是两会结束后，市场开始稳步上行….往后也屡屡出现与市场技术派人士反其道而行的情况。让人不由想起历史学教授吕世浩在课堂上常说的一句话“事出反常必有妖”，这种反常背后传递出什么信息，很值得投资者深思。

欧洲进入负利率时代、美联储主席“鸽”声嘹亮

2月28日在上海结束的G20财长与央行行长会议达成了加强宏观经济政策协调后，欧洲央行在最近一次议息会议上，加大量化宽松的力度超出市场的预期，美联储在3月份议息会议上，也传递了对未来加息的不确定性的鸽派言论。虽然此后有部分美联储官员发表鹰派的观点让市场对加息进度产生担忧，但3月29日主席耶伦在最新一次演讲中给市场传递的信息是：“非但是否加息存在着较大的不确定性，如果面对美国经济如果出现下行，美联储的政策手段将会非常积极”。外汇市场与美国股市当即对耶伦的讲话做出了积极的反应，作为一名观察者，真为美国人民拥有这样一位好主席感动得热泪盈眶，再回头看我们的货币政策，只能一声叹息！假如我们的央行决策者也能……，那么我们的救市国家队也就不需要一个人战斗得如此惨烈了……。即便如此，我们还是相信美国人拥有的这幸福时刻，我们中国股民也会等来的。在耶伦讲话的第二天，A股也迎来了难得的中阳线，段子手戏称“看来中国股市与中国足球真像，要搞起来还得依靠外援”。

怎么看眼下的A股市场？

自15年6月份股灾以来，在经历了2015年两轮的千股跌停以及2016开年熔断危机后，自5178点下跌到近期的2638点，跌幅已经非常充分了，我们认为市场的系统性风险已经得到释放，主跌段已经基本结束了！正如我们在之前的报告中提到的那样，我们认为2015年对于中国股市的意义重大，这一年的加杠杆疯牛与去杠杆股灾这些宝贵的经历后，是中国股市步入成熟的洗礼，体量高达数十万亿市值的股市大起大落，对经济与社会带来的冲击将会是非常巨大和负面的，股市的波动区间必须收窄，我们预判也一定会收窄。因此短期内期望靠股市整体估值大幅提升来赚快钱的想法可能不一定现实，同时对于赌中国经济崩溃希望看中国政府笑话的空头来说可能也会失望的。实际的情况可能虽然不喜人，但也没有那么坏！就拿不少人都认为估值仍然很贵的创业板来说，我们相信目前创业板中魔鬼与天使共存，对于那些靠讲故事操纵股价远离基本面的伪成长公司，未来几年不可避免仍有很大的下跌空间，甚至有些公司会东窗事发永别股市。但我们也相信，未来几年最牛的股票大概率也会出现在这里，那些新经济领域里有竞争优势的真成长公司会走出十倍百倍的牛股。股市的投资将会逐步回归其投资企业的本质。对于多数在过往股市实战中积累下来的看指数做个股的投资模式来说，较长一段时期将会面临挑战。

近期投资策略

用我们中欧瑞博股市投资时钟，我们认为眼下A股市场已经进入了熊末牛初的阶段。这一阶段的特征是指数会在一定的区间内反复波动，有没有新低都可以，但向下向上的空间有限。多数股票难有持续盈利机会，只有少数最优秀分歧最少的公司能有持续的赚钱效应。类似上两轮2003-2005年，2011-2013年，但我们相信在周期变短的今天，这次底部区间震荡的时间会更短一些。

这一阶段有效的投资策略：仓位保持30-70%的均衡区间，聚焦最优秀的成长股。成长股投资是我们中欧瑞博团队熟悉和擅长的，我们团队已经深入研究聚焦了一批好公司，做好了充分的准备。

                                                                                                                                       吴伟志

                                                                                                                         2016年4月2日于京都金阁庵