小欧说

以敢说真话著称的中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年告诉大家，经济放缓的大背景之下，企业转型和创新势在必行。但是，盲目迷信互联网思维也不是解决之道，关键是要找到企业的核心价值。经济形势不好时，恰恰是优秀企业的机会。

“借来的增长”

影响宏观经济的结构性因素有多个，我想强调其中一个，这就是资产和负债的结构，从国家资产负债表失衡的角度分析全球金融危机和中国经济增长的放缓。

2008年金融危机的本质原因是欧美各国的过度负债。美联储之前的宽松货币政策刺激了消费，大量借贷资本涌入市场，美国房地产价格翻了一番，产生泡沫。2005年前后的迅速加息使得房地产泡沫破裂，按揭贷款利率增加4%，家庭月供增加75%左右，这样的负担把很多家庭压垮了。银行随之把房子收回拍卖还债，引起房地产市场的崩盘。而中间的差价银行只能用自己的资本金销坏账，而坏账数量过大使得银行破产。

美国采用强制手段清理债务，金融学术语叫“去杠杆化”，削减无法承担的债务，现在的负债水平与2000年相比，稍高一点，结构调整基本到位，如此才能重回增长的轨道。而欧洲，虽然与美国同步加杠杆，去杠杆手段稍弱，清理坏账没有明显进展。

中国的负债指数，从上世纪80年代到2013年直线上升，2013年的负债率在200%左右。目前的中国就像2008年前的欧美经济，高负债，承受风险的能力非常低，依赖现金流，现金流一断便无法承担。

负债的投资收益是否能还本付息，是负债的最基本要求，可是企业的投资收益正在下降，因为市场经过30年的高速增长，由短缺经济转为过剩经济。

凯恩斯相信需求促进增长，但是需求是无止境的，因此需求不足导致经济增长放慢是一个伪命题，没有购买力才是真正应该关注的，消费力弱源于老百姓收入落后于产能的增长。

政府可以创造需求，但是无法创造百姓的购买力，政府投资高铁、电网的费用来自税收，税收来源是企业及老百姓，政府的投资增高来源于民间消费减少，社会总花费并没有增加，因此，政府投资无法拉动内需。

我们可以通过发电量的增长来举个例子。2008年金融危机发生时，发电量曾出现负增长，2008年底4万亿的推出促进发电量强劲反弹，增长了20%，二至三季度后开始下滑。2012年下半年，发改委批项目、银行批款，圈内人戏称为“4万亿2.0”，一针鸡血持续到2014年上半年，到去年年底政府又预计推出刺激计划。自金融危机以来，政府数次大规模地推出扩张政策，但是效果一浪低于一浪。由此可看出政府支出并没有创造价值，同时推迟了企业结构调整的步伐。

长期低增长环境中，企业怎么应对？

我的建议是宁可踩空不可断粮，收缩战线，保守经营，并思考转型。

我们不可能抓住市场上所有的赚钱的机会，只要抓住少量的机会即可，人一辈子做好一件事情已经相当不错了，对我来说就是专注做研究就好。

传统的商业模式，只需要广阔的市场和低成本的生产要素，只需要维持政府关系，灵活的生产经营，严格的成本控制即可，不需要核心竞争力。

所谓的核心竞争力，就是企业在市场上，你的竞争对手难以模仿的优势。腾讯和阿里巴巴靠的是技术和产品创新；万科靠的是一套落地生根的管理体系和激励机制；海底捞靠的是公司文化和人力资源。

现在各行各业都市场饱和，传统商业模式不转型就生存不下去了。

互联网刮起的风让大家找风口，说找到风口猪都能起来。昨天我看到马云在达沃斯讲话，马云笑笑说，风一停，猪不就都死了吗？我们要有飞翔能力，才能让自己稳步飞翔。

机会主义的心理，阻碍了我们企业的转型。真正的转型，要从制造转为创新，从低价竞争转为价值创造的竞争。

一个优秀的企业，不是看它上升期的扩张多快，而是看下行期的生存多久。活过冬天，竞争对手就消失了，春天便可以打开新的生机。——许小年

企业缺乏创新的缘由

今天，创新决定企业成败，而企业创新的落后又是显而易见的。

同质化的竞争使企业进入了恶性循环，降价成为了唯一的工具，降价至没有利润，企业难以生存。

根本原因是，企业家缺乏个性，客观的外在价值尺度使企业趋同，当企业家都在一个目标下经营企业时，就会干着同样的事情，生产同样的产品与服务，并且相互攀比模仿，牺牲利润。实际上，企业家的价值是没有客观、统一的衡量标准的，赚钱只是一个工具，并不是目标。而中国就缺少这种特立独行，追求自己目标的企业家。

企业是在创造价值的基础上谋取利润的。衡量的标准有两个：你有没有带来前所未有的技术与服务，例如智能手机和微信；在不牺牲利润的情况下，你有没有以更低的成本或价格提供产品和服务？

要记住，赚钱未必创造价值，但创造价值必然赚钱，只有以价值为基础的利润才具有可持续性。

互联网金融P2P没有未来？

金融的核心问题是信用评级，信用评级的困难源于信息不对称，收集信息需要成本。中小企业与大型央企的信用评级成本基本相同，但收益差别甚大。

抵押品即是为了克服信息不对称，增加违约成本，降低违约概率。中小企业没有抵押品或价值低，违约成本低，所以中小企业贷款成本高，降低风险的关键在于信息对称，因此，金融机构在降低信息不对称上创造价值。

金融P2P没有解决信息不对称，只是拉拢借贷双方，没有解决金融的核心问题，因此将来会大规模地倒闭。但阿里金融是例外，淘宝网留下了很多中小企业的交易记录，可以构建数学模型，推算中小企业的信用状况，决定贷款额与利润，控制信用风险，赢利可持续。

互联网思维的诱惑和蛊惑

我认为不存在互联网思维，不要迷信，我们看到很多互联网公司的成功，但是没有看到更多的失败，这是由中国文化成王败寇的思想导致的。

人类数次科技革命都没有“思维”诞生，蒸汽机、铁路、电脑、移动技术都没有获此殊荣，这些思维我们不必在意，但也不要轻视互联网，最近兴起的O2O就是给了大家一个思路，如何利用互联网改造传统企业，给消费者更快的提供价格更低的产品就是O2O创造的价值。

“单品海量”，也就是早已熟知的规模经济效益，被冠上了互联网的帽子，其实早就存在，它适应标准化、需求量大的产品，容易在互联网上实现。而“多品微量”也是另一种赚钱的思路，“单品海量”和“多品微量”的关系就如同标准服装与定制服装的关系，如同跑量和利润率的关系。

至于互联网时代常提到的词汇并不新鲜，“客户体验”、“痛点”……其实早已有这样的提法；“产品做到极致”，是种自杀行为，做生意不能不找到效益和成本的平衡点；“羊毛出在猪身上”，沃尔玛的低利润就来源于海量供货的低成本；“平台战略”，宝洁的日用品平台、万达的商铺平台，早就开始做平台。

对于这些新鲜的互联网名词，不要迷信，但是要思考、理解它背后的意思，跟风是缺乏自我、没有内心追求和独立分析能力的表现。

经济形势不好时，恰恰是优秀企业的机会

企业的经营和宏观经济关系不大，天气需要关注，但是不必看天吃饭。优秀的企业在经济形势不好的时候反而是扩张的机会，前提是守住你的现金流。很多企业正在重组，正是这些优秀企业的机会。慢下来调整，思考自我，向自己的内心要答案：

1、企业是赚钱的工具，还是自我价值的体现？

2、我为客户和社会创造了什么价值？

3、我的价值创造方式有什么不同？我的不可替代性在哪里？