二季度市场呈现出波幅收窄,2000点一线多空双方展开拉锯战,期间高低点之间仅有155点的波幅,指数这么长的时间在这么小的区间拉锯,在以往历史也是非常罕见的。依靠场内自身的力量,难以打破盘整的格局,恐怕需要借助外部的因素来帮助市场寻找方向。长期的熊市下跌,加上底部的磨人,不少投资者信心与耐心消磨殆尽,加速逃离市场的情况愈发明显。根据中登公司的数据,自3月底到6月13日,有46.72万名投资者清仓离场,其中最近一个月有23.35万离场,呈现加速的态势,这反映投资人对市场绝望的心态,与底部区间的特征非常匹配。
货币政策已经出现了拐点,利率开始下行。我们在上季度的报告中提到的“实体经济下行态势倒逼政策转向”这一预期,在二季度开始显现。房地产价格结束多年的上涨态势,在二季度出现了全面的量跌价微落,社会对房价上涨的预期已经出现了根本逆转。实体经济的困难,开始被最高决策层关注与重视,克强总理到地方调研,召集部分省区负责人开会,各种问题和困难摆上总理的桌面,其中克强总理也表态:企业出现融资难融资贵是不争的事实。我们见到,二季度,央行进行了两次定向降准,市场的利率水平开始出现下行的态势。利率下行,对资本市场估值的提升非常重要,利率水平太高,是这几年抑制A股市场的一个主要因素,这一症结在二季度出现了拐点,这对于股市投资者来说是非常值得高度重视的好现象。
对于市场眼下所出于循环周期的哪个阶段,我们坚持之前的判断,目前无疑是长期熊市的后期,底部区间。市场先生在底部反复较长时间的震荡,目的就是让输家的钱在底部离场,让聪明的钱在底部进场,完成筹码从输家向赢家换手的过程。这本身就是股市的客观规律之一。
“病去如抽丝!”,走出底部是需要一个过程的。反复的区间震荡,教育投资人有小利要及时了结,没有卖的很快浮盈就不见了,这种反复强化的思维模式,当市场在下一阶段走出底部后,就会遭遇挑战。21年的投资经验告诉我们,这里是播种的时节,并非收获的季节!想起了夫子的一句话,或许应对眼下A股非常贴切:“勿欲速、欲速则不达,勿视小利,视小利则大事不成!”
投资策略上,我们在三季度,仍会保持较高的仓位,耐心等待收获的季节。
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