2008年1月底，当中欧瑞博的第一期信托产品成立时，我曾经写了一篇题为《生逢冬日》的博文。尽管已经预见到了接下来的冬日的残酷性并做好了一定的准备，但当2008年金融海啸的滔天巨浪向我们扑来时，还是让我们真切的体会到它的凶残与血腥。所幸，我们经受住了金融海啸的洗礼以及6年熊市的考验。2013年临近结束的时刻，“冬藏结束，开始春播”这句话最能表达我此刻的想法。

估值已经达到了熊市低位区水平

6年熊市最大的功劳，就是将估值泡沫比较彻底的挤压释放。2007年市场狂热时，上证综指的市盈率达到55.8倍的高位，到了上周五11月15日，上证综指的市盈率只有9.76倍了。目前的市盈率水平已经远低于1995年与2005年熊市低点15倍左右。全流通市场美国股市目前25倍附近的PE，A股市场的吸引力也非常明显了。

投资大众情绪符合熊市后期的特点

每当到了牛市后期，市场处于估值高位的泡沫区，赚钱的效应让场内场外的投资人亢奋，这是风险最大的时候，但恰恰是投资人最乐观的时候，多数人都不敢不买股票，担心再不买股票就错过赚钱的机会。短暂的疯狂后，开始上演了悲剧。恰恰相反，当到了熊市的后期，市场处于低估值区间，由于长期熊市亏钱的煎熬，多数场内投资人的心理承受能力已经到了极限，尤其是在底部区间震荡时期，基本面和资金面各方面听到的多是负面的消息，对未来经济与股市的信心一点一点在消磨殆尽。继续留在市场里，恐怕连最后的一点本金都亏没了。这一阶段多数人不敢买股票，买了也不敢较长时间持有，有点蝇头小利赶紧获利了结。在这风险最低机会最大时，投资大众却最没有信心，20年A股投资经验告诉我，这也是市场规律的一部分。

底部区间震荡虽然磨人，成长型投资已经时不我待

从2003—2005年股市熊末牛初的经验，优秀的成长股见底会大大提前于市场指数。虽然上轮熊市的指数的最低点998是2005年6月份见到的，但是像贵州茅台、云南白药和中兴通讯的股价早在一年半前的2003年初就见底开始逐步慢牛上行了，同样，我们见到不少成长确定性较高的公司，2013年以来的股价已经脱离市场整体表现，呈现逐级上行的牛股走势。因此在这熊末牛初的阶段，对于以成长型为主要盈利模式的我们中欧瑞博来说，应该开始积极播种了。过去几年里，我们深入研究并持续跟踪了不少品种，已经到了可以开始加大播种的阶段了。

熟悉我们公司投资理念的朋友都知道，对于股市牛熊循环的不同阶段，我们有“春播、夏长、秋收、冬藏”的投资策略相对应。现阶段，我们结束冬藏策略，选择开始春播了，我们将争取把握好市场区间震荡的机会，逐步逢低加仓成长确定性高的优秀成长股。做到知行合一，相信我们现阶段播下的种子，一定会在不久的将来收获累累硕果。